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醫(yī)藥行業(yè)政策預(yù)見性增強(qiáng)

醫(yī)藥大健康作為政策驅(qū)動(dòng)的行業(yè)，在2022年有多個(gè)涉及集采提速擴(kuò)面、醫(yī)保談判、公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)高質(zhì)量發(fā)展、審評(píng)審批改革推動(dòng)創(chuàng)新、優(yōu)質(zhì)醫(yī)療資源向基層醫(yī)療、醫(yī)保支付改革等政策發(fā)布。

隨著深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革進(jìn)程持續(xù)推進(jìn)，我國分級(jí)診療、現(xiàn)代醫(yī)院管理制度不斷完善，醫(yī)療服務(wù)能力大幅提升。全民醫(yī)保、集中帶量采購、醫(yī)保談判、藥品供應(yīng)保障、綜合監(jiān)管制度等利國惠民，我國服務(wù)全民的基本醫(yī)療衛(wèi)生制度框架基本建立。

特別是在醫(yī)保、醫(yī)療、醫(yī)藥“三醫(yī)”聯(lián)動(dòng)改革中，其中醫(yī)保起著基礎(chǔ)性作用，帶動(dòng)“三醫(yī)”聯(lián)動(dòng)能更好地形成閉環(huán)。

黨的二十大報(bào)告也為我國醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展明確了方向，其中醫(yī)療保障是重點(diǎn)關(guān)鍵詞，涉及供給端和需求端兩個(gè)方面。

供給端主要是圍繞藥品有效供給，需求端則主要從基本醫(yī)療保險(xiǎn)、大病保險(xiǎn)、醫(yī)療救助和商業(yè)保險(xiǎn)等維度展開。目前，國家通過帶量采購及醫(yī)保談判兩個(gè)核心手段推進(jìn)相關(guān)工作。

2022年6月，國家醫(yī)保局發(fā)布《2021年全國醫(yī)療保障事業(yè)發(fā)展統(tǒng)計(jì)公報(bào)》顯示，自2018年國家醫(yī)保局成立以來，連續(xù)4次開展醫(yī)保藥品目錄準(zhǔn)入談判，累計(jì)將250種藥品通過談判新增進(jìn)入目錄，價(jià)格平均降幅超過50%。2021年，協(xié)議期內(nèi)221種談判藥報(bào)銷1.4億人次。通過談判降價(jià)和醫(yī)保報(bào)銷，2021年年內(nèi)累計(jì)為患者減負(fù)1494.9億元，將近1500億元。

另據(jù)了解，截至目前醫(yī)療需求增長，國家醫(yī)保局已開展七批國采，共覆蓋294種藥品，按集采前價(jià)格測算，涉及金額約占公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)化學(xué)藥、生物藥年采購額的35%。

德邦證券分析稱，中國的醫(yī)保制度改革經(jīng)歷了漫長的過程，目前已逐步實(shí)現(xiàn)了全覆蓋、多層次的醫(yī)療保障體系。2018年后國家醫(yī)保局的成立拉開了新一階段改革的序幕，國家醫(yī)保目錄調(diào)整等規(guī)則和流程日趨完善，從2017年開始，國家醫(yī)保談判也成為行業(yè)每年度的收官大戲。

“我們認(rèn)為隨著醫(yī)保目錄調(diào)整的常態(tài)化和醫(yī)保談判規(guī)則的逐步明晰，未來的醫(yī)保談判價(jià)格降幅區(qū)間將可預(yù)期，對(duì)于醫(yī)藥企業(yè)來說可自主選擇是否進(jìn)入醫(yī)保，醫(yī)保談判將不再是影響醫(yī)藥行業(yè)的核心不確定性因素?！钡掳钭C券指出。

國元證券更直接指出，近幾年市場對(duì)醫(yī)藥政策普遍過度悲觀，但情緒有望逐步修復(fù)。進(jìn)入2022年，針對(duì)中藥領(lǐng)域，國家頻出支持政策;針對(duì)器械領(lǐng)域，醫(yī)保局明確創(chuàng)新器械暫不納入集采，同時(shí)，江西省牽頭的生化試劑集采降價(jià)幅度溫和，好于市場預(yù)期;針對(duì)仿制藥領(lǐng)域，國家集采和區(qū)域集采穩(wěn)步推進(jìn)，降價(jià)幅度維持平穩(wěn)，市場預(yù)期充分;針對(duì)種植牙服務(wù)領(lǐng)域，醫(yī)保局明確了價(jià)格管控政策，也遠(yuǎn)好于市場預(yù)期。

如信達(dá)證券分析師周平認(rèn)為，從行業(yè)增速來看，隨著新冠疫情政策調(diào)整后，醫(yī)療需求有望逐步恢復(fù)正常增長;從估值來看，醫(yī)保集采政策更加理性，近期公布的脊柱國家集采價(jià)格降幅比市場預(yù)期好，壓制估值的最大風(fēng)險(xiǎn)因素好轉(zhuǎn)。

丁亞猛也持上述類似觀點(diǎn)，認(rèn)為政策邊際改善，醫(yī)藥估值修復(fù)中，集采常態(tài)化、醫(yī)保控費(fèi)收緊是大勢所趨，但也在為創(chuàng)新“騰籠換鳥”。

簡易續(xù)約政策降幅溫和，鼓勵(lì)藥企加大創(chuàng)新。2022年6月29日，國家醫(yī)保局發(fā)布醫(yī)保目錄《談判藥品續(xù)約規(guī)則》文件，簡化了談判流程、提高了醫(yī)保談判效率，規(guī)范了續(xù)約藥品價(jià)格降幅。

在不久前，國家醫(yī)保局對(duì)《關(guān)于推動(dòng)醫(yī)藥企業(yè)創(chuàng)新的提案》的答復(fù)，醫(yī)保藥品目錄調(diào)整對(duì)創(chuàng)新藥品予以支持和傾斜，從需求側(cè)引導(dǎo)醫(yī)藥企業(yè)加大創(chuàng)新力度，提高競爭能力，推動(dòng)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展，以更好滿足廣大參?；颊呋居盟幮枨?。

與此同時(shí)，丁亞猛指出，資本將更趨于理性，部分偽創(chuàng)新、非頭部的企業(yè)將被淘汰，更多地看向真正的全球創(chuàng)新，資本更看好做技術(shù)平臺(tái)型、有差異化競爭優(yōu)勢、商業(yè)化能力強(qiáng)、能有國際化發(fā)展?jié)摿Φ鹊钠髽I(yè)。

構(gòu)建優(yōu)質(zhì)高效衛(wèi)生健康體系建設(shè)

券商以及業(yè)內(nèi)人士一致認(rèn)為隨著我國疫情政策的調(diào)整，一個(gè)新的發(fā)展階段正式到來。

王旭華表示，從目前來看，國家要把全民防疫轉(zhuǎn)換到全民抗疫，對(duì)醫(yī)藥行業(yè)來說，從醫(yī)藥工業(yè)、醫(yī)藥商業(yè)到醫(yī)藥零售再到基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)，都已經(jīng)進(jìn)入了一個(gè)新階段。